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央行連續9日暫停逆回購操作 本周已凈回籠3100億元


 添加時間:2019-07-04  文章來源:嘉訊鋼鐵網

央行4日早間公告稱,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,可吸收央行逆回購到期、政府債券發行繳款等因素的影響,今日不開展逆回購操作。因有300億元逆回購到期,當日實現凈回籠300億元。至此,央行已連續9個交易日暫停逆回購操作,本周以來,公開市場已累計凈回籠3100億元。

江海證券表示,近幾天資金利率繼續下行,反映市場資金面依舊寬松,但從公開市場持續凈回籠看,央行也不希望資金面過于寬松,預計本周下半周和下周的逆回購繼續回籠資金的概率仍較大。

上個交易日(3日)資金面整體仍然呈現寬松態勢。早盤開始,有大量銀行類機構融出隔夜資金,7天期資金融出在2.00%-2.10%,14天期資金融出在2.10%-2.20%。從數據來看,7天期和14天期資金成交量有所上升,隔夜資金成交量變化不大。

而受到央行連續多日暫停逆回購操作的影響,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)7天期品種轉漲,隔夜品種續跌。具體來看,隔夜Shibor下跌3.70個基點,報0.8770% ;7天Shibor報2.1450%,上漲11.30個基點;3個月Shibor報2.6410%,下跌1.60個基點。

4日開盤,銀行間市場債券回購利率漲跌不一,截至上午9:37,DR001下跌3BP,加權平均利率報0.8446%,DR007加權平均利率未變,維持在2.3434%。

回顧本輪資金利率走勢,6月份以來,隔夜利率開始持續下行跌破1%,6月資金面的持續寬松主要在于央行對資金面的呵護,加大了資金的投放力度。

江海證券表示,到6月底,由于央行的投放促使超儲率上升至1.8%左右,由于較高的超儲率,使得即使近幾個交易日央行持續回籠資金,資金利率依舊下行,主要是超儲率還沒有下降至臨界點,而根據近幾年的情況看,一般超儲率在1.5%左右基本能維持資金面平衡,當超儲率低于1.5%時,資金利率會上漲。

近期,市場仍將面臨較大的資金缺口,公開市場方面,本周四五各有300億逆回購到期,下周還有2200億到期。此外,7月有2筆MLF到期,分別是13日到期1885億和23日到期5020億,合計6905億。再加上繳稅、地方債發行等因素,據江海證券測算,7月將面臨1.5萬億-2.0萬億的資金缺口,可見后期資金面壓力較大,主要集中在中旬。

江海證券表示,短期由于資金回籠力度不夠,超儲率依舊較高,隔夜資金利率維持低位,但隨著后半周以及下周逆回購的持續到期,在央行不投放的情況下,估計超儲率會下降至1.5%的臨界點,資金利率會逐步起來,中旬由于繳稅和MLF到期的壓力,估計隔夜資金利率會繼續回升,不排除回到2%的可能。

對于今年的貨幣政策方向,降低實體融資成本+寬信用目標下,申萬宏源固收首席分析師孟祥娟預計央行將持續維穩市場流動性,帶動資金面中樞趨于穩定,貨幣政策趨于寬松。

展望下半年貨幣政策,孟祥娟認為,未來一段時間貨幣政策作出邊際調整仍有必要,只是空間和方式的問題,方式上,除了結構性降準,并不排除出現降息的可能,例如邊際調整逆回購或者MLF等貨幣政策工具操作利率,或者繼續設立類似TMLF等新型工具,定向降低中小銀行負債端成本,并定向引導降低小微企業貸款利率。


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